道明证券（TD Securities）的 Ryan McKay 和 Bart Melek 指出，大宗商品交易顾问（CTA）在贵金属市场大举抛售，金价则受到实际利率飙升和美元（USD）走强的压力。不过，他们强调，持续流入的 ETF 资金以及央行持续买入，尤其是中国人民银行（PBoC）的买盘，是关键支撑。作者预计，由地缘政治和宏观担忧推动的持续需求将支撑黄金在 2027 年前开启新一轮牛市。
CTA 抛售，但结构性买盘提供支撑
"贵金属面临沉重抛压，CTA 正在抛售黄金、白银和铂金。不过，我们预计黄金尤其会出现强劲的逢低买入冲动，因为长期驱动因素和资金流仍然提供支撑。"
"预计黄金将出现强劲的逢低买盘。受实际利率飙升和美元走强影响，这种贵金属今晨再度承压，但另一方面，ETF 的增持仍在继续，而且中国人民银行报告称，央行已连续第 23 个月买入，9 月份又增持了 23 吨。"
"来自主动交易者、ETF 和央行的持续买盘共同为黄金提供了坚实底部。"
"鉴于这些资金流的驱动因素涵盖地缘政治风险、财政担忧、美元贬值、去美元化以及滞胀担忧，我们预计这种需求将更具持续性，并最终在实际利率飙升面前保持坚挺。"
"我们继续认为，黄金正为进一步脱离实际利率走势并在 2027 年前开启新一轮牛市奠定基础。"
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